t+0制度的回归对股市会产生怎样的影响?

在讨论“T+0”制度可能给股市带来的影响之前,我们先来了解一下中国股票市场交易制度的变迁。

我国在上世纪90年代初证券市场成立时,分别在上交所及深交所实施“T+0”交易制度,但当时证券市场制度不完善,“T+0”交易模式加剧了股票市场的波动,市场投机氛围浓厚,因而1995年之后我国股票市场开始实施“T+1”交易制度,即当日买进的股票,只能在下一个交易日之后卖出,此制度一直沿用到现在。 在这25年中,中国股票市场的市值、容量等数据发生了翻天覆地的变化,市场总市值规模达到57万亿元左右,A股市场已经成为了全球最具影响力的资本市场之一。

近年来,中国股票市场加快了国际化步伐,逐步引进了融资融券、股指期货、期权等工具,同时,从MSCI到富时罗素,A股市场加快引入外资,外资持有A股股票市值的规模已经大幅提高。 目前多数发达国家实施“T+0”的交易模式,在此背景下,恢复“T+0”交易制度的呼声越来越高。

个人认为,恢复股市“T+0”制度是一把双刃剑,有利有弊,必须提高重视该制度对于股市的负面影响。

首先,“T+0”制度将助长投机功能,冲击A股相对稳定的市场秩序。

中国股市一直以来投机炒作之风盛行,虽然近年来机构投资者在A股市场的比例正在逐渐增高,但与发达国家股票市场相比,市场整体呈现散户化特征。 而且实际情况下,部分机构投资者的投机性更强,经常利用资金优势与信息优势引导市场偏离价值理性投资。 这种情况下实行“T+0”制度,势必加剧市场的震荡。

其次,“T+0”制度将加剧股市失血,降低其投资价值。

“T+0”制度下,投资者可以当日买入股票并当日卖出,资金可以不停地重复使用,提高了资金的周转率,在印花税、佣金等不变的情况下,投资者每日交易的次数越多,交易成本也越高,这也意味着股市在加剧失血。 股票的投资价值是有限的,在交易成本大幅增加的情况下,股票市场自身的投资价值将下降。

最后,“T+0”制度可能会增加投资者亏损的风险。

虽然“T+0”制度可以增加投资者单个交易日内纠错的频率,但由于散户和部分机构投资者的投机性较强,“T+0”交易模式下,可能部分投资者在一天时间内,甚至会在一只股票中多次亏损。

 

总结:

股市作为证券市场的重要组成部分,其实行的交易制度对我国证券市场金融产品的流动性、收益性有着重要影响。 但是我们应该看到“T+0”制度给股市可能带来的负面影响,审慎地、逐步地推行,以适应A股发展的实际情况。

以上为个人观点,仅供参考。

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